주식에 투자할 때 여러분은 많은 기회에 사로잡히게 됩니다. 사실, 많은 훌륭한 아이디어를 접하기에 좋은 시기입니다. 텔레그램, 많은 주식 연구, 블로그, 유튜브, 우리에게는 꽤 많은 훌륭한 아이디어가 있습니다. 투자자들이 가지고 있는 한 가지 오해는 많은 아이디어를 알고 대중이 좋아할 주식을 찾는 것이 유일한 방법이 아니라는 것입니다. 사실, 주식 시장에서는 몇 가지 간단한 원칙에 집중하는 것이 더 낫습니다. 성공적인 투자자는 모든 사람의 기준이 아니라 자신만의 기준을 가지고 있습니다. 그리고 그들은 그 기준에서 벗어나는 것을 포기하는 데 능숙합니다. 저는 최근에 순환 주식에 많이 투자하지 않았습니다. 가장 큰 이유는 2020-2021년에 이미 큰 주기가 지나갔기 때문입니다. 매우 특별한 수준의 큰 이익은 필연적으로 장기간의 침체로 이어지고, 이것이 순환 주식 사업의 특성입니다. 저는 최근에 조선 주식에 대한 생각을 정리했지만, 처음부터 정리한 것은 아닙니다. 사실, 제가 순환 주식에 자신감을 가지고 있는 분야는 철강과 화학입니다. 조선업의 경우 사이클에 대한 불신이 많습니다. 저는 조선 주식에 수없이 속았기 때문입니다. 그럼에도 불구하고 지난 연구에서 들었던 조선에 대한 강의와 조선에 관심이 있는 절친한 친구가 설명해 준 덕분에 어느 정도 이해할 수 있었습니다. 하지만 저는 여전히 조선 주식을 유망하다고 보고, 제가 높은 비중으로 투자하고 있다는 점을 고려하면, 제가 높은 비중으로 투자할 가능성은 낮아 보입니다. 저는 많은 것을 들었고, 절친한 친구의 생각과 제가 이해하는 바를 고려하면 좋은 투자 기회가 될 수 있다고 생각합니다. 개인적으로는 여전히 식음료 기업이 긍정적으로 보지만, 제가 생각했던 만큼 오르지 않고 있습니다. 투자할 때 이 생각을 의심하는 순간이기도 합니다. 사실 여기서도 한국 주식 시장의 감정 변화라는 변명이 될 수 있습니다. 이는 미래 성장 둔화가 이익 증가보다 크기 때문입니다. 하지만 국제 곡물 가격은 여전히 하락 추세를 보이고 있습니다.
저렴한 회사를 사는 것과 적당히 비싼 회사를 사는 것의 장단점을 생각해보면 주가가 상당히 오르는 구간이 있지만 예상과 다르게 반응할 때 낮은 밸류에이션은 손실 가능성을 줄이는 방어적 특성이 있습니다. 농심의 경우 주가가 상당히 떨어졌습니다. 이는 분명히 보수적인 식음료 투자입니다.
반면 PER 5배였던 동원F&B의 주가는 크게 떨어지지도 오르지도 않고 있다. 즉, 지루함의 영역을 참아내다 보면 언젠가는 타이밍이 올 수 있다고 생각한다. 사실 확장성이 있다 하더라도 아직 밸류에이션을 정하기는 어렵다.
풀무원의 경우 해외사업부문이 이제 수익을 내기 시작하고 있습니다. 북미의 비건 인구가 늘어나고 있고 미국에 식물성 단백질 제품을 판매하고 있기 때문에 매력적일 수 있습니다. 하지만 전환사채의 과도한 수, 발행 가능한 주식의 수, 부채가 많아 순수익을 잠식한다는 문제가 있습니다. 이것이 투자의 어려움 중 하나입니다. 하지만 북미 시장에 성장 잠재력이 있기 때문에 횡보하는 주가와 현재 주가 수준은 3년을 내다보면 그다지 높은 수익은 아니지만 매력적인 결과를 낼 수 있다고 생각합니다. 하지만 타이밍을 보려면 지금부터 꾸준히 관찰해야 합니다. 많은 투자자들이 단기적인 아이디어와 단기적인 추세에 집중하는 것 같습니다. 하지만 투자의 경우 시계열이 길수록 아이디어가 편안해 보입니다. 한국 주식의 비교적 어려운 점은 이익 증가가 주가에 반영되지 않는 성장률이 있다는 것입니다. 이는 특정 산업에서 특히 강합니다. 사실, 작년에 저는 식용유를 만드는 일본 회사인 닛신 올리오에 베팅했습니다. 사실, 저는 2023년 3월에 베팅을 했는데, 콩 가격이 떨어질 것이라고 믿고 유채 가격 폭락으로 인한 스프레드 투자 기회를 이용했습니다.
당시는 일본의 인플레이션에 대한 기사가 닛케이에 난무하던 시기였고, 가장 눈에 띄는 것은 식용유 가격과 마요네즈 가격이었습니다. 사실 마요네즈 가격은 계란 가격 급등과도 연관이 있어서 베팅에 적합하지 않았습니다. 하지만 저는 식용유에 베팅하는 데 자신감이 있었습니다. 그 이유는 유채 가격 폭락이었습니다.
저는 너무나 당연한 투자 아이디어로 투자를 했습니다. 사실, 그것은 제가 답을 볼 수 있는 베팅이었습니다. 저는 여전히 비슷한 아이디어를 가지고 있지만 주가는 움직이지 않습니다. 투자를 할 때, 때때로 그런 명확한 아이디어가 떠오를 때가 있습니다.
개인적으로 숫자가 명확하게 계산되고 이익 마진이 크고 주가 움직임이 없을 때, 수익 발표를 투자 아이디어로 활용하는 것이 아이디어였습니다. 저는 일본에서 그런 회사를 여러 개 찾았습니다. 원자재나 어떤 가격이 오르면 주가가 오르지 않으면 베팅합니다. 개인적으로 저는 계속해서 탑다운 아이디어를 축적합니다. 많은 아이디어를 갖는 것이 아니라 제가 이해할 수 있는 영역을 구축하는 것입니다. 저는 명확한 아이디어를 기반으로 투자합니다. EPS를 빠르게 늘릴 수 있는 스프레드 아이디어이거나, 그 아이디어의 경우 최근 한국에서 인기가 없어서 일본에 베팅하는 경향이 있습니다. 그렇지 않으면 지속적으로 증가하는 현금 흐름을 창출하는 사업 모델을 가진 회사입니다. 그런 아이디어의 경우 일본에서는 장례식장, 호스피스 홈을 운영하는 회사, 매장을 확장하는 회사를 추적합니다. 제가 생각하는 가장 낮은 평가점에 가까워지면 조금씩 베팅합니다. 즉, 지금 사람들이 좋아하는 아이디어만 보는 것이 아니라 앞으로 개선될 이익에만 에너지를 집중합니다. 이것이 제 투자 방법입니다.
